證監會于5月底頒布減持新規，各種花樣減持便成為市場熱點；最熱的則是6月份兩起上市高管離婚案，前后相距不過一周，市場認為這有可能成為規避減持新規的最新套路。回望今年上半年，A股上市公司已經出現了5則因高管離婚而進行股權切割的公告。

最近一起上市公司高管離婚案，是華測檢測董事長萬峰付3.7億“分手費”，前妻于翠萍成了第三大股東。

高管前妻減持不需公告

市場最為關注的是，華測檢測董事長前妻所分割的7800萬股，第一是持股不足5%以上。第二是其中1800萬股不屬于高管減持股，可以隨時減持。第三即便是限售股，鎖定期一到，需要減持時也不需要公告。

6月28日下午，華測檢測發布持股5%以上股東權益發生變動的提示性公告。原本持有公司11.87%股本的董事長萬峰因離婚財產分割，向前妻于翠萍分割7800萬股，占公司股本4.66%。分割后萬峰持有公司7.22%股本，仍為公司第二大股東。華測檢測當天收報4.7元/股，按照該收盤價，董事長萬峰支付的“分手費”約為3.67億元。這則公告還提到，權益變動不會導致實控人生變，實控人萬里鵬與萬峰合計持有的股份占公司總股本的21.02%，二人仍為控股股東、實控人。

由于萬峰持有的華測檢測股票部分為限售股，限售期內，于翠萍取得的股份將繼續履行萬峰原先所做出的鎖定承諾。公告還提到，在鎖定期內，于翠萍承諾通過離婚所獲得的股票，在萬峰任職公司董監高期間每年減持比例不超過所持股份余額的25%，且上述股票對應的表決權由萬峰代為行使。如萬峰離職，在離職后6個月內不得轉讓，離職18個月內轉讓金額不超過持有的股份總數的50%。

因為于翠萍之前并不在上市公司擔任任何職務，當被問到“于翠萍女士是否就股票限售期后手中股票的處理意向與上市公司進行溝通”時，華測檢測證券部工作人員表示“自己并不清楚”。

離婚賣股就為減持？

華測檢測的高管離婚案，被市場認為是有可能花樣減持的最新案例；與華測檢測的高管離婚案比較，贏時勝的高管離婚案則吸引了更多的眼球。

6月22日，贏時勝晚間公告，董事鄢建兵(持有公司8.10%的股份)與黃熠因離婚財產分割，于6月22日完成證券非交易過戶事宜，鄢建兵將27836150股(占總股本的3.75%)公司股份過戶給黃熠。權益變動后，鄢建兵持有公司股份32336150股，占總股本的4.35%，不再是公司持股5%以上股東。按最新收盤價計算，上述過戶股份價值約3.38億。鄢建兵表示，本次權益變動完成后，在未來十二個月內尚無增持贏時勝股份的計劃，六個月內不減持持有的贏時勝股份，六個月后不排除有減持持有的贏時勝股份的可能性。

市場立刻聯想到贏時勝今年初的巨額減持計劃，此后一直圍繞著減持“大做文章”。

今年一月份，贏時勝推出被市場認為“性感”的高送轉計劃，每10股送30股！同時推出一個“美麗”的業績預增公告：2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.17億到1.3億，比上年同期增長100%到123%。同時伴隨著持股5%以上股東及董監高在利潤分配預案披露后6個月內的巨額減持，公司實控人唐球、鄢建紅及董事鄢建兵等6名高管，將減持股票從153萬股到575萬股不等。投資者以腳投票，連續兩個交易日，贏時勝的股價非但沒有暴漲，反而下挫近20%。之后監管層對高送轉現象從嚴監管，公司包括高送轉提議人及多名擬減持董監高終止了此前的減持計劃，同時承諾未來六個月 (即至今年10月10日)不減持。在監管層痛批 “忽悠式高送轉”后，4月份，贏時勝高送轉調整至“10轉15派3元”，同時提議人及董監高承諾未來六個月(即至今年10月10日)不減持。原本鄢建兵持有贏時勝8.1%股份，本應遵守5月底出臺的減持新規對持股5%以上股東減持的相關約束，如今分割股份之后，雙方持股均低于5%，無須再受到相關約束，尤其是集中競價減持不再需要提前披露。

兩則上市公司高管離婚的公告一出現，立刻引發市場熱議，由于股權轉讓之后，雙方持股均在5%以下，而且正好在減持新規實施后進行，“瓜田李下”之嫌更引起投資者警惕。

離婚已成減持最新套路

市場主流觀點認為，為了規避政府限購政策，部分城市房產市場一度出現離婚潮。如今，為了規避減持新規，上市公司董事也玩起了離婚的套路。

贏時勝股東董事鄢建兵的做法，頻頻受到投資者指責。市場認為，離婚財產分割后，鄢建兵所持有的4.35%的股份，全部為高管鎖定股。也就是說，鄢建兵在財產分割中，將其持有的所有流通股讓給了前妻黃熠。由于鄢建兵仍然是贏時勝董事，同時與公司實際控制人唐球、鄢建紅夫婦為親屬關系，構成一致行動人。因此，鄢建兵自身減持行為仍受到減持新規限制。對于其前妻黃熠就另當別論了，轉讓完成后，黃熠既不是董事，也不構成一致行動人，并且鄢建兵將流通股全部轉讓給前妻，因而市場猜測黃熠減持或許不受新規影響。

根據贏時勝后來的公告顯示，黃熠通過離婚析產取得的股份，為公司首次公開發行的股份，故黃熠為特定股東。市場認為，事實上，如果黃熠被認定為特定股東，也只需部分遵守減持新規。減持新規中表示，大股東、董監高應當通過向交易所報告并公告的方式，事前披露減持計劃，事中披露減持進展，事后披露減持完成情況。另外，大股東股權質押情況也需要及時公告。上述條文并未規定特定股東需要遵守，黃熠并非大股東，也不屬于董監高，因而不需要遵守上述相關規定。

有投資者為此在深交所互動易中建議，“鑒于投資者對‘假離婚真套現’的普遍擔憂，建議盡管離婚后雙方持股不足5%，但仍應視同持股5%以上的大股東對雙方進行約束，其中包括鎖定期不減持、減持前出公告等，這對投資者和公司都是有利的。”

投資者擔心假離婚真套現

據初步統計，今年上半年，A股上市公司已經出現5則因高管離婚而進行股權切割的公告了，此前一心堂、夢潔股份涉及的股份價值均在10億以上。

一心堂2017年1月3日公告，公司控股股東阮鴻獻、劉瓊二人已辦理離婚手續，解除婚姻關系。公告稱，兩人將按照婚姻關系解除前各自持股比例進行股權分割，二人各持有一心堂17568萬股、9564.8萬股股票，分別持股33.75%、18.37%。按照當時價格估算，該部分股權市值約57億元，阮鴻獻、劉瓊分獲37億元和20億元股份。

夢潔股份2017年1月25日公告，公司實控人、董事長姜天武與伍靜女士簽署離婚協議，姜天武應將1.27億股公司股票分割至伍靜名下，當時上述股份市值約10.24億元。金科股份2017年3月31日發布公告，公司實際控制人黃紅云先生和陶虹遐女士已經友好協商，已辦理離婚手續、解除婚姻關系。并同時簽署了《一致行動協議》，陶虹遐女士同意成為黃紅云的一致行動人。

投資者最怕假離婚真套現。分析人士認為，就A股公司老總或者股東的離婚案而言，因其持股市值相對巨大，當事人一般在財產以及股份分割上有相關協議，除非上市公司有巨大的財務黑洞或經營隱患，一般另一方也不會瘋狂拋售股份，因為股價暴跌其實損失的也是自己。從歷史經驗看，除吸引大眾眼球外，爆出“昂貴離婚”的上市公司一般在股價上波動并不大。

業內人士分析，“婚變”無論對上市公司還是對高管來說，都很難稱得上是好事。其中，最容易引起投資者強烈反彈的是上市公司“假離婚真套現”嫌疑，即通過離婚的方式劃分出部分股權。

證監會于5月底頒布減持新規，各種花樣減持便源源不斷，上市公司高管離婚，已頻頻被指為花樣減持的最新套路了。