“十二五”期間中國銀行業發展面臨變局

過去的十年，中國銀行業借整體經濟順周期發展之契機，實現了全方位、高速度的發展與提升。中國宏觀經濟以年均高達10%的速度迅猛發展，取得了多方面的巨大成就和進步，成為銀行業高速發展的最大助力。2001～2010年，中國經濟總量增長了3.63倍，銀行業資產規模從15.73萬億元增長到95.3萬億元，增長了五倍多。

中國銀行業在此背景下的高速發展，首先離不開深刻的制度變革。自1998年開始，中國銀行業開始摸索進行以上市、重組為主要內容的體制變革，力圖從根本上扭轉銀行業發展面臨的困境，推進現代銀行業在中國的建立與發展。到2003年，銀行業改革取得初步成效，為銀行業的后續快速穩健發展奠定了基礎。時至今日，體制變革依然是影響銀行業未來發展的關鍵變量，適應時代要求的探索與改革仍在進行。除深刻的體制變革外，自本世紀初開始的新一輪宏觀經濟周期成為中國銀行業在此階段高速發展的基本背景。在此時期，中國宏觀經濟進入新一輪擴張景氣周期，本輪周期以改革開放20年的經濟發展積累為基礎，以國內調控宏觀經濟“軟著陸”、“硬著陸”的深厚經驗為保障，勢頭之猛，程度之深，前所未有。

2008年，肇始于美國的金融危機席卷全球并波及中國，在對全球經濟金融運行帶來巨大沖擊和深刻變革的同時，也在根本上改變了部分國家和地區的金融運行軌跡。中國推出了一攬子前所未有的高強度財政貨幣刺激計劃，以抵御和應對危機帶來的負面沖擊。時至今日，危機已經過去了三年，但其對國內金融運行，尤其是對金融機構帶來的深遠影響卻留了下來，并開始顯著發揮影響。剛剛在制度變革“蔭庇”下經歷轉型與快速發展的中國銀行業，在自身恰好迎來發展轉型關鍵節點的同時遭遇金融危機帶來的諸多方面影響，未來走向如何？值得深思。

具體來看，未來5～10年，一方面，以過去30年高速、穩定增長為典型特征的全球經濟金融發展“黃金模式”將不可持續，全球經濟金融運行在后危機時期，將以橫幅震蕩、波動恢復和間歇性“低迷”為主要特征，銀行等金融機構業務發展面臨的實體經濟環境寬松不在；另一方面，全球貨幣政策方向將出現根本性調整。此次金融中，國際貨幣基金組織（IMF）遭受了較多的非議與批評，其改革話題被重新提起。從本次危機的預警、爆發和蔓延來看，IMF存在的慣性思維，即抱著遵循“大緩和”（Great Moderation）時代的慣有想法——貨幣政策已臻完美，金融創新緩和了市場波動——成為批評者指責IMF失職和指責其是危機“幫兇”的有力證據之一。不論此種觀點是否合理，但可以肯定的是，全球金融運行的“大緩和”時代將一去不返，未來全球貨幣政策方向將出現根本性調整，調整所考慮的變量將更加多樣，對貨幣政策的固有認識將有本質不同。

為應對全球經濟金融發展變化和國際貨幣政策方向調整的影響，中國經濟金融運行在體系、制度、市場、產品等諸多方面將不可避免地調整應對，銀行業作為目前中國金融運行體制的基礎，適應國內外綜合環境變動，更需全面分析宏觀環境變動和微觀市場需求，未雨綢繆，進行調整與轉變。整體來看，未來5～10年，在“十二五”期間，中國銀行業發展面臨的關鍵問題和挑戰來自五個方面：規模增長、利率市場化、逆周期監管、資產質量和牌照管制放松。

規模增長

中國經濟在過去30年，尤其是本世紀以來的全面加速增長成績斐然，為世界所矚目。經濟規模迅速增長，各項指標全面突進，成為全球經濟發展史上不可復制的奇跡。經濟規模的高速增長帶來貨幣金融市場的全面深化，銀行業發展運行中取得的繁榮成績與實體經濟增長相比毫不遜色。尤其是2003年以來，國內銀行業經歷了一場前所未有的發展“盛宴”（圖1）

從圖1可以看出，高速增長的實體經濟運行推動了過去近十年中國銀行業的迅速發展和規模擴張。在平均增速高達9.9%的國內生產總值（GDP）增長背景下，經濟金融運行體系中的廣義貨幣供應量（M2）帶動了銀行資產規模的快速增長，銀行資產規模增長基本保持了與M2的同等增長路徑，增幅略高于M2。截至目前，中國銀行業資產規模已突破100萬億元人民幣，年均增幅達19.48%。由于中國居民的傳統消費儲蓄觀念、企業的經營發展理念和銀行業業務經營模式，M2在推動銀行資產規模的快速增長的同時，也成為促進中國銀行業存款規模增長的重要因素。由圖1可知，與增幅高達18.85%的M2和19.48%的銀行業資產規模相近，中國銀行業存款總額以每年18.81%的速度高速增長，尤其是在2007～2009年，增速進一步加快，成為這一時期銀行業經營發展中的突出特征，特別是2009年的增幅高達27.92%。2010年，銀行業存款增速有所下降，但仍是2004年以來的次高水平。在銀行存款規�？焖僭鲩L的同時，實體經濟運行帶來的貸款需求同樣旺盛，大量投資和建設用款成為信貸需求的主要來源。貸款增速呈現與存款增速大致相同的趨勢，尤其是2009年出現同比大幅上升與2010年的較大回落。從圖1中可以看出，在實體經濟發展的強力帶動下，銀行業貸款需求以每年17.2%的速度增長，增速低于存款規模增長，波動幅度也略大于存款，這是因為相較國內銀行業的存款結構，貸款結構中的變動因素更多且更易遭受外部沖擊影響，從圖1中也可以看出，2008年以來，國內銀行業貸款規模波動幅度遠大于存款規模波動。

M2快速增長帶來的銀行業資產規模、存款和貸款規模的高速同步增長，為國內銀行業在改革、轉型中實現做大、做強提供了有力的支持，是銀行業改革轉型成功的堅實基礎。但相比實體經濟，M2的增長速度要遠高于GDP增速，經過連續多年的差額累積，將使中國的金融深化程度或經濟貨幣化程度不斷加深。從金融深化指標（M2/GDP）來看，按照世界銀行（World Bank）的統計數據，我國2009年的該指標值為1.59（如圖2所示），2010年達到1.82，在當前世界主要國家中僅次于日本。盡管從理論上來看，金融深化是解決發展中國家金融與經濟協調問題的重要手段之一，但受制于不同經濟體金融體系發展成熟程度，金融深化的影響存在諸多差異。從目前中國的該指標來看，高達182%的經濟貨幣化程度相較同期金融市場發育程度，已顯“畸高”，如此高的比重已經提前“擠占”了未來中國經濟發展的貨幣化空間。尤其是在信貸占據M2高份額的情況下，中國的“信貸/GDP”指標也同步走高，尤其是在最近兩年，中國信貸規模占GDP比重增幅明顯，2010年信貸規模已達到GDP的154.6%，在世界主要國家中逼近前列（圖3）。按此發展勢頭，未來留給國內銀行業的信貸增長空間已經不多。

國內銀行業在面臨未來信貸規模整體增長空間受限的同時，來自信貸結構的變化也將進一步“擠占”銀行信貸在社會信用供給中的比重，銀行業發展將迎來信用空間轉變的重要“拐點”。從社會信用總供給量占GDP的比重來看，盡管該指標目前在主要國家中并不高且增幅平穩，但其內部結構相比之前已有重大改變，從目前發展趨勢來看，債券市場將是未來社會信用總供給的主要增長點，債券市場融資是未來的主流融資趨勢。在債券等市場化手段成為未來融資的主流趨勢情況下，原本社會融資結構中的“市場化份額”將更加獨立和明顯，銀行業的信貸空間將“被迫”縮減。圖4是2002年以來的銀行信貸在社會融資總量中所占的比重走勢，從中可以明顯看出，國內銀行業信貸規模在社會融資總量中的比重不斷下降，尤其是在2008年以后，下降幅度更大，趨勢更加明顯，至2010年底，國內銀行信貸占社會融資總量的比重降至55.6%；截至2011年一季度，已有接近一半（47%）的社會融資額度來自銀行信貸渠道之外，比重之大反映出市場化融資渠道的發展之深入和成熟。從另一個角度來看，債券融資市場的不斷擴大和信貸規模占信用總供給比重的下降，顯示出國內“金融脫媒”的壓力和不斷演進，而金融脫媒帶來的直接后果即是銀行以信貸為主的融資媒介功能的“萎縮”。實際上，國內金融脫媒在最近幾年的表現已逐漸顯著。2011年上半年，國內發行的個人銀行理財產品規模約達8.51萬億元，超過2010年全年發行規模，理財產品發行規模的快速增長從另一角度反映出國內金融脫媒的發展態勢。

國內銀行業在面臨信用空間轉變“拐點”的同時，由實體經濟發展轉型帶來的信貸投向改變同樣顯著，未來銀行業主要信貸投向產業將由制造業轉向“生產性服務業”。發展方式轉變和經濟結構轉型是未來5～10年中國經濟發展的核心主題，傳統的投資主導型經濟發展模式將逐步改變，銀行業信貸投放的傳統產業將隨之調整。自改革開放以來，中國經濟在傳統“三駕馬車”的拉動下高速增長，但“三駕馬車”的運行并不平衡，投資對經濟增長的貢獻被長期強化和突出，消費由于內需不足始終無法發揮應有的作用。長期的投資主導型經濟增長模式在造成大量資源錯配的同時，易造成諸如通脹等經濟運行問題，而在出現通脹后，出于經濟增長的考量，又不能過分放棄對投資的“推崇”，從而造成很多經濟運行和管理中的難題，如在投資主導型經濟增長模式下，制造業、建筑業等行業是銀行信貸投放的重點，對這些產業的信貸支持對拉動GDP增長具有重要作用，但這也在很大程度上進一步推升了中國的通貨膨脹。

改革開放30年來，中國經濟社會發展取得了巨大進步，已進入工業化發展的中后期，城市化進程亦發展迅猛。截至2009年，中國城市化水平已達47%，預計2030年將達到70%（圖5）。工業化發展的階段特征、城市化發展的高水平和后期發展的趨緩特征，將對未來的經濟增長模式產生重大影響，諸如房地產基建等投資型產業的發展需求將逐步減少，而經濟發展模式轉型帶來的產業升級需求，將進一步壓縮投資型產業發展，轉而促進以物流、研發、創新產業為代表的“生產性服務業”的發展壯大，國內地域經濟發展和布局將從“制造中心”格局轉變為“運籌中心”格局。這種變化對銀行業經營發展的影響將是根本性的，目前仍以信貸擴張為主要利潤增長來源的國內銀行業，如何適應信貸投放產業結構調整帶來的沖擊，在新的信貸投放機構變動調整中建立起穩定、高質量的利潤渠道，是國內銀行業未來面臨的重大挑戰。