雖然已過去一個多月，但交通銀行（601328.SH；03328.HK）的分紅派息方案卻在9月29日遭到市場人士質疑。

7月12日，交行2010年末期分紅派息實施公告顯示，該行扣稅前每股派發紅股0.1股、現金股利0.02元，扣稅后每股派發紅股0.1股、現金股利0.008元。股利發放日為8月18日。

“也就是在現金分紅中，交行股東交稅交了60%。”香港獨立股評人(博客專區)大衛·韋伯在其網站上發文質疑交行的分紅政策。他認為，對交通銀行的股東而言，相當于只是收到了40%的現金股息，其余60%都交稅了。

按照國稅總局8月下發的《關于修訂征收個人所得稅若干問題的公告》，股份制企業在分配股息、紅利時，以股票形式向股東個人支付應得的股息、紅利（即派發紅股），應以派發紅股的股票票面金額為收入額，按利息、股息、紅利項目計征個人所得稅。

韋伯認為，分紅時，交通銀行資產負債表上的處理，需要把“未分配利潤”轉增為“股本”，以每股配0.1股計算，每股要額外繳交稅收0.01元，而這筆稅收本來可以完全避免。

分紅前，以截至2010年末計，交行總股本為562.60億股，分紅后為618.85億股，該行要為此支付稅收5.62億元。按交行2010年實現凈利潤390.42億元計，上述稅收占凈利潤的1.44%。

韋伯表示，對某些公司而言，分紅時可把“資本公積”轉移到“股本”，這對“未分配利潤”沒有影響，因為目前中國并未對資本公積轉增股本征稅。他認為，交行完全可以通過這種做法避稅，比如中國建材（03323.HK）盡管實行了每10股送10紅股，但沒有因此而引發額外稅收。

“送紅股的做法實際上對公司和股東都沒有任何真正意義上增值，如果因此而導致額外稅收，則對公司股東不利。交通銀行其實可以避免，也可以效仿中國建材等公司的做法。”韋伯表示。

交行的股東中，財政部持股26.52%，由于其也是稅收收入主體，上述分紅方案可以增加其收入，但卻對其他股東（包括中小股東）不利。

9月30日，交行相關負責人并未對中國建材等公司的分紅案例作出評論。他回應稱，監管部門對銀行資本金的管理日益嚴格，不派現金而選擇派紅股的方式是從股東長遠利益出發，留存更多利潤支付銀行發展。

查詢交行過往年報，2007年末交行擴股分紅方案是每10股分紅1.5元；2008和2009年，保持每10股分紅1元。

深圳投資界一位人士認為，按往年慣例，2010年分紅也應可采取派送現金的方式，為何轉為派紅股？

韋伯認為，按照目前中國稅法，現金分紅需繳納10%的稅收。若要規避此稅收，公司可通過在二級市場上回購股票來回饋股東，需要現金的股東也可在二級市場上賣出已經增值的股票。

2010年底，持交行H股19.05%或107.16億股的匯豐控股，雖獲派約10.7億股H股，但實際股息收入大幅縮水至8573萬元。

不過，前述交行負責人表示，包括財政部、匯豐等股東都支持派紅股的分配方案，匯豐與交行的合作和溝通順暢，高層往來頻繁。自入股以來，匯豐已獲取了豐厚的投資回報。