今日，中國人壽[16.17 1.38% 股吧 研報](601628.SH，02628.HK)發布2011年中報顯示，上半年實現凈利潤129.64億元，同比下降28.1%，總投資收益率為4.50%。

資產減值損失同比增長1025.0%

中國人壽中報顯示，截至上半年，歸屬于公司股東的凈利潤為129.64億元，同比下降28.1%；每股收益(基本與稀釋)為0.46元，同比下降28.1%。

對于凈利潤的下降，中國人壽中報稱，這主要是受資本市場波動導致的投資收益率下降和資產減值損失增加的影響，以及受中國債券信息網公布的“保險合同準備金計量基準收益率曲線”下行導致的傳統險準備金計提增加的影響。

中國人壽上半年資產減值損失同比增長高達1025.0%，主要原因是受資本市場波動影響，符合減值條件的投資資產增加所致。據一位業內人士介紹，在新會計準則下，保險公司資產減值處理的判斷條件由保險公司自主判斷，主要涉及交易性金融資產和可供出售金融資產這兩個項目。不過，他稱，對于金融業來說，減值損失是計入公允價值變動損益還是作為權益的變動項目，更應該受到關注。

債股占比同降 超前配置協議存款

雖然凈利潤同比下滑，在震蕩的市場中，中國人壽上半年仍錄得較好的投資收益。截至上半年，投資收益358.66億元，同比增加10.8%，總投資收益率為4.50%。

中國人壽稱，公司應對資本市場變化，優化投資布局，適度超前配置協議存款和長期債券，靈活主動開展權益類操作，因此取得了良好的投資收益。

中報顯示，上半年中國人壽債權型投資的比例由2010年底的45.51%降至43.23%，股權型投資比例由2010年底的14.66%降至13.38%，與此同時，定期存款比例由2010年底的33.05%增至34.32%。在新投資渠道方面，中國人壽于日前率先在業內完成了股權投資能力備案。

在前十大可供出售金融資產中，銀行股仍是中國人壽的重倉所在，不過，與去年同期相比，中國平安[40.99 1.41% 股吧 研報]、農業銀行[2.60 1.17% 股吧 研報]和中國建筑[3.46 3.59% 股吧 研報]進入前十大，而深發展A[16.64 1.34% 股吧 研報]和大秦鐵路[7.40 0.95% 股吧 研報]退出前十大。

中國人壽中報顯示，上半年其交易性金融資產收益同比增長高達600.0%，主要是交易性基金及債券規模增長帶來的收益增加。而可供出售金融資產收益同比下降9.3%，主要是受資本市場波動影響，使得價差收入減少。持有至到期投資收益同比增長2.3%，則受利率上行影響，浮息債券利息有所增加。

截至上半年，中國人壽總資產為15468.91億元，比去年底增長9.7%。投資資產為14543.81億元，同比增長8.8%。

償付能力急降 擬發300億次級債

截至上半年，中國人壽實現營業收入2318.94億元，同比增長7.0%。已賺保費1948.49億元，同比增長6.1%，其中，首年保費同比下降1.0%，首年期交保費則同比增長10.8%，十年期及以上期交保費較2010年同期增長26.2%，續期保費同比增長17.1%。新業務價值121.86億元，同比增長5.5%。市場份額約34.8%。

不過，保費收入增長的同時，中國人壽的償付能力充足率也承受不小的壓力。中報顯示，受資本市場波動、上年度股息分配及公司業務發展等因素影響，償付能力充足率已由2010年年底的211.99%降至164.21%。同日，中國人壽通過了發行300億元次級債的議案。

一位業內人士指出，對于保險公司來說，期交業務發展越好，短時間內對償付能力呈負面影響，中長期則利好。不過，如果資本市場清淡、投資業績不佳，亦會影響這一中長期利好因素。